Что такое качественное инвестирование?

Качественное инвестирование — это инвестиционная стратегия, основанная на наборе фундаментальных характеристик, таких как сильный баланс, который используется для поиска компаний самого высокого качества (подробнее - ссылка). Грэм уделял большое внимание поиску качественных стоимостных акций. Его исследования показали, что самая большая опасность при покупке стоимостных акций заключалась в выборе низкокачественных компаний, которые не могли конкурировать.

Грэм утверждал, что поиск качественных акций является ключом к успешному инвестированию в стоимость. Другими словами, инвесторы в целом, но особенно традиционные стоимостные инвесторы, оставляют деньги на столе, когда игнорируют качественный аспект стоимостного инвестирования.

К характеристикам качественной компании относятся: сильный баланс (низкий уровень долга), надежное управление, стабильность доходов, выплата дивидендов и операционная эффективность. Эти компании имеют высокую рентабельность. Высокие нормы прибыли, особенно рентабельность собственного капитала, генерирование денежных потоков и рентабельность бизнеса (которые измеряют способность компании получать прибыль от своих активов), характерны для качественных компаний.

Есть и другие две черты: у компании есть то, что Баффет назвал «экономическим рвом», дающим ей конкурентное преимущество перед конкурентами, и длительный жизненный цикл предприятия, что означает, что компания инвестирует в новые технологии и продукты.

Почему важно инвестировать в качество?

Качественное инвестирование важно просто потому, что тестирование на истории показало, что «скучные» стабильные компании, выплачивающие дивиденды, превосходят более рискованные инвестиции в течение длительных периодов времени.

В целом, качественные акции превзошли как акции стоимости, так и акции роста с тех пор, как MSCI начала отслеживать их на мировых рынках в 2001 году.

Это имеет смысл, поскольку качественная компания — это та, которая генерирует много денег и разумно реинвестирует их, чтобы защитить и увеличить свое конкурентное преимущество. В чем разница между инвестированием в качество и инвестированием в стоимость?

Многие розничные инвесторы до сих пор путают качественные инвестиции с инвестициями в стоимость. Но не должны.

Покупка высококачественных активов без уплаты премиальных цен является таким же «стоимостным инвестированием», как и покупка активов среднего качества по сниженным ценам. Качественные компании имеют высокую рентабельность собственного капитала, низкий уровень долга и очень стабильную прибыль. И они часто являются одними из самых знакомых имен для инвесторов.

Эти компании со временем генерируют премию за доход, превышающую рыночную, с меньшим риском. Эта доходность усиливается, когда неприятие риска велико или растет. Исторически сложилось так, что многие из этих периодов часто ассоциировались с недостаточно эффективными стратегиями создания стоимости.

Кроме того, качественные компании способны поддерживать повышенный уровень прибыльности по сравнению с более широким рынком в течение длительных периодов времени. Напротив, инвесторы склонны переплачивать за «рост», втягиваясь в гламурные сделки. Это напрямую приводит к превосходству «медленных и стабильных» компаний, где сильные фундаментальные факторы не учитываются в полной мере.

Качественное инвестирование также приводит к портфелю с более низкой волатильностью, чем рынок. Между тем, стоимостные акции просто воспринимаются как недооцененные, и инвесторы покупают стоимостные акции по цене, которая, по их мнению, ниже их истинной стоимости. Однако стоимостные акции часто дешевы по очень веским причинам, таким как плохое управление и отсутствие инноваций в отрасли с низким ростом.

Вот почему, как показано ранее, качественное инвестирование превосходит стоимостное инвестирование в течение более длительных периодов времени.